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          剝離多美滋,雅士利能助力蒙牛奶粉業務進前三嗎?

          2022/5/10 9:03:08 來源:網絡

          乳業圈子再次震蕩。

          5月6日深夜,蒙牛(02319.HK)、達能發布聯合公告,蒙牛將收回達能所持雅士利國際(01230.HK)和低溫合資公司的股份,同時達能將回購此前出售給蒙牛的奶粉品牌多美滋。一旦交易完成,蒙牛和達能“婚姻”走到終點,雅士利和多美滋將各為其主。

          那么,買回業績并不佳的多美滋、撤出雅士利和低溫奶合資公司,達能意欲何為?向原本質量問題頻發的雅士利發出私有化要約,蒙牛在下一盤什么棋?

          蒙牛與達能徹底“分手”

          9年前,蒙牛宣布中糧集團和法國達能簽署協議,達能通過與中糧的合資公司持有蒙牛4%的股份,成為蒙牛的戰略股東。之后僅一年時間里,蒙牛宣布向達能定向增發約6.6%的股份,至此,達能持有蒙牛9.9%的股份,成為蒙牛第二大股東。

          彼時,各求所需,蒙牛需要借助達能在奶粉業務上的先進技術及國際化地位,達能也需要借助蒙牛在國內龐大的分銷網絡和資源扎根中國市場。入股蒙牛后,達能在低溫奶、奶粉等業務上也與其展開了深度合作。

          剛開始,達能的加持,為蒙牛奶粉業務創造了一定價值,合作相對融洽。尤其是在奶粉業務上,雙方還互相整合資源,2014年10月,達能先是耗資44億港元成為雅士利第二大股東,持股比例25%;隨后的2015年12月,達能決定以12.3億港元的價格,將包括商標、專利在內的多美滋中國全部股權出售給雅士利。而蒙牛正是雅士利的第一大股東,持股比例51.04%。

          隨著蒙牛不斷壯大,雙方酸奶、奶粉等業務已高度重合,并形成了激烈的競爭關系。5月6日,達能、蒙牛、雅士利在同日聯合公告了三項重要交易,打破多年來的合作局面,以示終止。

          一方面達能將出售與蒙牛共有的低溫業務合資公司的股權;另一方面,蒙牛將以1.2港元的價格回購達能所持雅士利國際25%的股權;同時,達能將回購賣給雅士利國際的嬰幼兒奶粉品牌多美滋。

          在業內人士看來,達能出售與蒙牛的相關合作業務主要是因為雙方業務線重合,協同效應減弱,對彼此的需求已經不像當初那般,“分手”早已是意料之中。

          而三項交易中,達能唯一買入的是多美滋中國全部股份,在業內看來,或許是為了配方注冊資質,為加碼中國奶粉業務做準備。此前,受國際環境和疫情因素等影響,達能在配方奶注冊方面進度并不快,收購有配方資質的工廠或是一條加快嬰配粉本土化的捷徑,未來多美滋仍有望是達能在奶粉市場的主打品牌。

          對于蒙牛而言,奶粉業務一直是非常重視的板塊之一。蒙牛集團總裁盧敏放曾在2020年提出具體目標:“奶粉業務三年內要進前三!钡饲霸诤鸵晾母偁幹,蒙牛奶粉業務一直處在下風。

          如今對雅士利,提出私有化要約,有助于蒙牛整合盤活旗下奶粉業務資源,和伊利展開更加嚴峻的較量。一方面,可以夯實蒙牛奶粉業務根基,拓展成人奶粉市場。

          雅士利業績呈現回暖趨勢

          值得一提的是,此次牽扯較大的雅士利,近幾年奶粉業務發展增速迅猛。

          公開資料顯示,雅士利成立于1998年,曾為國內最大本土配方奶粉生產銷售企業之一,2010年11月在香港交易所掛牌上市。

          蒙牛收購雅士利后,花了多年時間,將雅士利、蒙牛旗下的奶粉歐世、法國達能集團旗下多美滋中國整合至“雅士利國際”的奶粉板塊。從營收上看,2014年-2021年期間雅士利在經歷低谷期后,正呈現逐年上漲趨勢,分別為35.54億元、27.62億元、22.03億元、22.55億元、30.11億元、34.12億元及36.49億元、44.35億元。

          去年,是雅士利上市以來營收最高的一年,雅士利表示,主要得益于成人奶粉收入增長迅猛、以及立體式媒體投放并注重多元化場景溝通帶來產品知名度的提高。此外,嬰幼兒配方奶粉戰略調整獲階段性成效,大單品占整體嬰配30%以上,增長趨勢良好

          凈利潤上, 2014年至2021年,凈利潤分別為2.49億元、1.18億元、-3.2億元、-1.8億元、0.52億元元、1.12億元、1.011億元、-0.81億元。

          為何營收上漲但利潤下降?財報解釋,因多美滋業務經營不達預期,欲進行減值撥備;若剔除多美滋商標一次性減值人民幣2億元的影響,公司股權持有人應占溢利為人民幣1.18億元。也就是說拋開多美滋的影響,雅士利利潤實際上是在持續增長的,同比增長率為16.8%。

          此次蒙牛與達能Nutrition訂立25%雅士利收購案買賣協議的同時,蒙牛也對與雅士利的股權及若干其他業務權益進行討論,此舉導致的多項潛在交易或會包括蒙牛(或透過其聯屬公司)向雅士利提出潛在附前提條件私有化要約,要約期已于當日展開。

          乳業專家宋亮在接受媒體采訪時指出,蒙牛有三方面考慮,一是從融資角度來說,雅士利股價下跌,融資能力差,退市是比較好的選擇;二是雅士利退市后或將達能股權剔除,蒙?赡軙䦟⑵煜卵攀坷、貝拉米兩塊奶粉業務進行整合,不排除未來打包上市;三是達能退出后,蒙?梢越铏C建立股權激勵機制,推動雅士利與渠道共贏。

          蒙牛方面表示,公告中的相關交易是達能出售蒙牛股權后在業務層面的后續交易,不影響蒙牛的長期戰略。雅士利私有化交易、多美滋品牌出售和低溫酸奶業務全資運營后,有利于蒙牛品牌管理聚焦、營運資源優化配置、以及管理效率提升。

          若私有化順利進行,蒙牛有望通過整合雅士利資源,進一步推動收購策略完善奶粉業務布局,而雅士利依然是蒙牛奶粉業務整合最重要的抓手。

          根據蒙牛發布了2021年全年業績,營業收入881.415億元,同比上升15.9%,凈利潤同比增加42.6%至50.255億元。其中,貝拉米2021年收入在5億元左右,較2020年的10億元大幅縮水;雅士利營收44.35億元,同比增長21.5%。

          編輯:云云 標簽:蒙牛 雅士利
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